Систем за контрола на каматните стапки на Федералните резерви (прв дел)

На глобалните финансиски пазари, ФедералнатаРезервирајСистемот за контрола на каматните стапки на Федералните резерви отсекогаш бил во фокусот на вниманието. За длабоко разбирање на овој систем, важно е не само да се фокусираме на неговите тековни оперативни механизми, туку и да ја разгледаме неговата историска еволуција. Првиот дел од овој напис ќе го истражи системот на коридор на каматните стапки на Федералните резерви пред финансиската криза во 2008 година, поставувајќи ја основата за последователна анализа.

Преглед на системот на коридор на каматни стапки

Пред избувнувањето на финансиската криза во 2008 година, централните банки во развиените земји, особено во Европа и САД, вообичаено го усвојуваа механизмот на коридор на каматни стапки за регулирање на пазарните стапки. Суштината на овој механизам е да се постави горна и долна граница за каматните стапки, осигурувајќи дека пазарните стапки флуктуираат во овој опсег. Механизмот на коридор на каматни стапки не само што ги стабилизира пазарните очекувања, туку и ги подобрува.ОВИЕтранспарентноста и предвидливоста на монетарната политика, со што се зголемува нејзината ефикасност.

Детален преглед на системот за контрола на каматните стапки на Федералните резерви (прв дел)

Поточно, горната граница на коридорот на каматните стапки обично се одредува според највисоката каматна стапка по која централната банка им позајмува на банките, што често ги одразува трошоците за банките да позајмуваат од централната банка. Долната граница се одредува според каматната стапка што централната банка ја плаќа за вишокот резерви депонирани од банките. Овие две стапки го формираат опсегот во кој флуктуираат пазарните каматни стапки, што им отежнува на пазарните стапки да го надминат овој интервал.

Земајќи ја Европската централна банка (ЕЦБ) како пример, нејзиниот систем на коридор на каматни стапки е потипичен, при што горната граница е маргиналната каматна стапка за кредитирање, а долната граница е депозитната каматна стапка. Кога пазарните каматни стапки се приближуваат до горната граница, банките се посклони да позајмуваат од централната банка; обратно, кога пазарните каматни стапки се приближуваат до долната граница, банките претпочитаат да ги депонираат своите средства кај централната банка. Овој аранжман ги одржува пазарните каматни стапки во стабилен опсег, намалувајќи ја фреквенцијата и интензитетот на интервенциите на централната банка.

Системот за контрола на каматните стапки на Федералните резерви пред 2008 година

Пред финансиската криза во 2008 година, стапката на федералните фондови беше основната алатка што ја користеа Федералните резерви за регулирање на пазарот. Стапката на федералните фондови ги одразува трошоците за прекуноќно задолжување помеѓу банките и е важен индикатор за меѓубанкарската ликвидност. Со прилагодување на оваа стапка, Федералните резерви би можеле да влијаат на трошоците за финансирање на банките, со што индиректно ќе влијаат на целокупните економски активности како што се потрошувачката,инвестиција, и економски раст.

Вреди да се напомене дека системот на коридор на каматни стапки на Федералните резерви во тоа време имал одредени уникатни карактеристики во споредба со другите земји. Горната гранична стапка била дисконтната стапка, што е стапката по која Федералните резерви им позајмуваат на банките. Сепак, за разлика од типичниот систем на коридор на каматни стапки, Федералните резерви не поставиле јасна долна гранична стапка бидејќи не плаќале камата на банкарските резерви. Ова теоретски значело дека долната гранична стапка била близу до нула.

И покрај ова, Федералните резерви сè уште беа во можност да ги регулираат пазарните стапки преку операции на отворен пазар, имено купување и продажба на државни хартии од вредност, осигурувајќи дека пазарните стапки флуктуираат околу целната стапка на федералните фондови. Ефективноста на операциите на отворен пазар лежеше во релативно малиот обем на банкарски резерви што ги држеше Федералните резерви во тоа време, што ги правеше банките посклони да се свртат кон Федералните резерви во време на ограничена ликвидност, со што се осигуруваше ефикасноста на горната гранична стапка.

Промени по финансиската криза во 2008 година

Финансиската криза од 2008 година имаше длабоки влијанија врз глобалниот финансиски систем, што доведе до значајни промени во системот за контрола на каматните стапки на Федералните резерви. За да одговорат на кризата, Федералните резерви не само што имплементираа политики за квантитативно олеснување на големи количини, туку и воведоа камата на вишок резерви (IOER). Оваа нова алатка ја промени природата и обемот на резервите што ги чуваат банките во Федералните резерви.

Пред финансиската криза, банкарските резерви кај Федералните резерви изнесуваа околу 10 милијарди долари, но до почетокот на 2009 година, оваа скала се искачи на 800 милијарди долари. Дури и две години откако Федералните резерви почнаа да ги зголемуваат каматните стапки и да го намалуваат својот биланс на состојба, салдата на резерви останаа високи на 3 трилиони долари. Оваа промена не само што ја зголеми способноста на Федералните резерви да ги контролираат пазарните стапки, туку значително ги измени и нејзините оперативни методи.

Со воведувањето на IOER, Федералните резерви можеа поефикасно да ги контролираат пазарните стапки без чести операции на отворен пазар. Овој нов механизам на коридор на каматни стапки ја вклучуваше дисконтната стапка како горна граница и IOER како долна граница, формирајќи постабилна рамка на каматни стапки.

Заклучок

Накратко, системот на коридор на каматни стапки на Федералните резерви пред финансиската криза во 2008 година, иако релативно едноставен, беше многу ефикасен во пазарните услови од тоа време. Со избувнувањето на финансиската криза, Федералните резерви беа принудени да ги прилагодат своите оперативни алатки, воведувајќи нови инструменти на каматни стапки за да се справат со постојано менувачката пазарна средина. Разбирањето на еволуцијата на овој систем не само што ни помага подобро да ја разбереме монетарната политика на Федералните резерви, туку и обезбедува важни референци за анализа на идните насоки на економската политика.